1997年，日本上调消费税税率，不久就发生了经济衰退，并伴随着螺旋式通货紧缩，一直持续到现在。
如今，随着2014年4月份消费税税率再一次从5%提高到8%，投资者担心历史会重演。
然而，这次跟1997年有所不同。首先，没有当时发生亚洲货币危机的条件；第二，日本的银行都比上世纪90年代好得多，它们早已冲销了坏账；第三，央行在此期间搞了一次大规模的试验—货币刺激；第四，今天的劳动力市场比起当时而言非常紧张。
最后一点是了解安倍经济学的关键。也就是说，有没有安倍晋三，日本的适龄劳动人口下降导致劳动力市场紧张的状况都会发生，从而会导致工资压力和更高的通货膨胀。此外，未来几个月，随着经济增速放缓，仍会有新的刺激政策颁布，且规模庞大，再加上工资上涨，足以推高通胀。
但通货膨胀的程度可能超乎日本政府和央行的预判。由于大幅攀升的利率和债券市场的崩溃，投资者担心政府的偿还能力及其巨大的债务负担而逃离市场。结果，并非通货紧缩扼杀了日本经济；相反，是央行行长和经济学家主导的通胀做到了这一点。
日本主流社会都在大肆宣扬安倍经济学的成功和日本经济的复苏，尽管近期几乎所有的经济数据表明并非如此。唯一的亮点在于失业率。2月份，日本的失业率下降0.1个百分点至3.6%，就业人数则增加13万人。总之，日本过去3-6个月的经济在显著恶化。而投资者担心这一趋势将继续下去。
进一步经济放缓几乎肯定会推动日本央行实行进一步的货币宽松政策， 4月初，日本央行已经采取更多刺激措施。央行认为，公共部门和私营部门的资本开支已经回升，居民消费和投资已被证明有弹性。因此，日本央行一致投票通过维持货币刺激在每年60万亿-70万亿日元（约合5830亿-6800亿美元）的节奏，规模几乎3倍于美国，相当于其自身的经济规模。
从单纯的GDP来看一国的经济是个错误，因为日本有劳动人口下降和人口老龄化的问题，如果对此进行调整，日本实际上已经是五大主要经济体中表现最好的。也就是说，日本真实劳动力人均GDP增长最快。这个数据会惊呆大多数人，如非老龄化限制，日本在过去15年已超过美国。
这导致了第二个误区：认为通货紧缩是日本的国内生产总值放缓的主要原因，人口结构会起更大的作用。毕竟，日本的劳动年龄人口高峰期在1997年早已过去。
现在，这种紧张的劳动力供应状况尚未导致更高的工资。安倍给企业施压，以提高工资来实现其通胀目标，实际上没有必要：人口老龄化和不断下降的工作年龄人口将帮助他实现这一点。总之，日本的高通胀将要到来。
日本高通胀至少在最初阶段会有一些有利因素：首先，企业雇佣和解雇变得更加容易，日本一个巨大的问题是其传统僵化的劳动力，导致公司重组一直极为缓慢；其次，高通胀将帮助日本应对其巨大的债务负担，通胀上升导致较高的名义国内生产总值，而债务和利息支付保持不变，从而降低了总体负担，日本的公共债务接近GDP的245%。
但较高的通胀也有相当大的风险。如果通胀上涨，利率也会上涨，这将意味着政府债务率较高。如果利率上升到2%，政府债务的利息开支将增加至政府收入的80%。任何经济增长都不足以抵消这方面的负担，日本的债券市场会被毁掉。
