花旗银行近日发布研究报告称，年初发生的新兴市场动荡也许只是投资者对于缩减QE规模的过度恐慌。当前新兴市场的盈利修正反超发达市场，现在正是“超配”新兴市场股票的绝佳时机。
经历年初的动荡之后，新兴市场目前正处于“恢复期”。曾经遭受重创的印度、巴基斯坦等新兴市场股市、债市相继超跌反弹。更有机构认为，新兴市场的盈利正得到修正，当前正是投资新兴市场的好时机。
3月18日，印度股市标普—孟买交易所敏感指数（S&P BSE Sensex index）和标普—印度信贷评级国家证交所漂亮指数（S&P CNX Nifty index）皆创新高。
此前，因为联储正式缩减量化宽松（QE）规模，部分投资者在全球流动性减少预期下，选择从新兴市场大幅撤离资金。
全球新兴市场证券基金研究公司（EPFR）公布的统计数据显示，截至3月5日，新兴市场债券基金已遭遇115亿美元的资金流出，而资金流出大多发生在1月末2月初。截至2月12日的一周内，国际投资者从新兴市场撤出的资金规模约45亿美元；此前一周，新兴市场股市资金流出规模更是高达64亿美元，创下自2010年10月以来单周资金流出最高纪录。
今年1月新兴经济体股票市场基金和债券市场基金资金净流出规模分别约122亿美元、46亿美元。
资金的大量外逃迫使南非、印度以及土耳其央行采取加息措施以应对资金外逃压力，全球为此一片“风声鹤唳”，惊呼“目前的情形犹如1997年亚洲金融危机的前夜”。
风暴过后，曾在新兴市场动荡中遭受重创的“脆弱五国”（Fragile Five）—巴西、南非、印度、土耳其以及印尼，除巴西股市依旧不振外，其他四国股市呈现出一派欣欣向荣之态，其中印尼股市更是在动荡之后一路上行，涨幅达15%，印度股指涨幅达到8%。
同时，摩根大通新兴市场政府债券指数也在暴跌之后急速拉升，如果以动荡时期的低点计算，目前该指数已上涨2.72%。
如此看来，曾经惊恐的投资者正在回流新兴市场，也许新兴市场在全球经济缓慢复苏背景下，依旧是块“璞玉”。
不过，仍有部分投资者以及机构认为这只是新兴市场的超跌反弹。瑞信在其研究报告中指出，短期来看，受美债收益率短期走低及区间波动的影响，新兴市场货币逐渐从1月末的暴跌中恢复过来。但新兴市场货币的“平静期”不会持续很久，随着美债收益率逐渐走高及新兴市场国家增长乏力，大部分新兴市场货币或将再次承压。
瑞信认为，货币与财政政策收紧、出口增速减缓是新兴市场GDP增速放缓的主要原因。尽管发达国家逐步复苏，但进口需求增速放缓，使得贸易渠道贡献度较小。瑞信称：“新兴市场经济体增速可能进一步放缓。”
但是花旗银行则认为，年初发生的新兴市场动荡也许只是投资者对于缩减QE规模的过度恐慌。花旗银行发布研究报告指出，负面信息被市场消化，资产（新兴市场的股票）定价是公平的。当前新兴市场每股盈余的远期隐含增长率已降到3%以下，且市盈率和市净率较其过去25年的平均值降低了一个标准差。
花旗还表示，新兴市场的流动性稳定增长：亚洲中央银行扩张其资产负债表，而发达市场的央行放慢资产负债表的扩张速度，这将调整全球市场的流动性钟摆向中位靠拢。
