新加坡证交所(SGX)斥资83亿美元收购澳洲证交所(ASX)。面对另类平台日益加剧的竞争，这也许是现今唯一一笔可以整合亚洲交易所的交易。但报价文件墨迹未干，该交易已经开始流露出可能无法成功的迹象。
（新加坡讯）随着暗池和其它另类平台从欧美延伸至亚洲，亚洲的证券交易日趋分散。上述收购是亚洲与这一趋势缓慢妥协进程中的一个重要时刻。
迄今为止，新平台的发展一直不顺利：该地区拥有众多以国家为基础的监管制度，使得新进入者难以形成规模。但新交所精力充沛的首席执行官薄满乐(Magnus Böcker)准确地判定，这些国家规定无法永远隔绝竞争。传统交易所只有扩大规模、降低收费，才能立于不败之地。
收购澳交所将有助于实现该目标。合并后的澳新交易所，市值将位列世界第五，上市公司数在亚洲地区仅次于印度的孟买证交所(BSE)。它将拥有亚洲最大的房地产投资信托与交易所交易基金(ETF)市场，以及最多的衍生产品。
如果收购成功，两个交易所都可以突破它们富足但规模较小的国内市场，吸引以中国和日本以外的亚洲资金池为目标的首次公开发行(IPO)。友邦保险(AIA)178.5亿美元的IPO，或保诚集团(Prudential)在亚洲的第一上市，完全有可能会选择合并后的交易所，而不是香港。大型亚洲公司也有可能会选择在该交易所上市，而不是去伦敦证交所(LSE)或纳斯达克(Nasdaq)。
不过，这笔交易的环境很特殊。它之所以有可能，是因为新交所目前的市盈率比澳交所高出很多——大约是26倍比17倍。新交所的杠杆率低于同行，而且现金生成能力很强。因此，它能够负担得起向澳交所股东支付了37%溢价的现金加股权报价。以6个月的交易量加权平均价格计算，这一溢价甚至高达45%。
澳交所还有另外一个动机：Chi-X刚刚获得临时执照，预计不久就会推出与之竞争的交易平台，从而使其失去了垄断地位。很难再看到一个这样的机遇出现在同样有利的环境中。不过，该交易也面临几个较大的障碍，其中包括需要两个国家的股东都批准，以及达到一系列的监管要求。
新交所认为自己在这方面已经安排妥当。一位知情人士表示，新交所已“多次”与监管机构进行非正式接触，得到的初步回应是“支持”。总体而言，这符合澳洲对外资的开放态度，具体而言，则是其向交易所竞争的转变。新加坡电信(Singapore Telecom)及其它新加坡公司过去就已获准收购澳大利亚的资产。
不过，最大的问题在于政治方面。新加坡政府持有新交所23.5%的股权，这些股票尽管没有投票权，但也已经受到严重质疑。澳洲国会议员还将此项收购与新加坡媒体受到控制及公民自由有限联系了起来。独立议员鲍勃•凯特(Bob Katter)认为此项收购提案“极度之精神错乱”。绿党领袖鲍勃•布朗(Bob Brown)称澳交所将“向新加坡屈服”。
在正常时期，这或许无关紧要。一旦政府下定决心，可以对批评者置之不理。但澳洲工党政府如今在上下两院都不占多数。如果在野党联盟“自由/国家党”支持交易，那么小政党的抱怨就无所谓。但自由/国家党发言人乔•霍奇(Joe Hockey)也发出了不安的信号：“我们在本地区的主要竞争对手，正在购买我们主要的股票交易所。”
如果政府试图取消对外资所持澳交所股权不得超过15%的限制，议会批评者几乎肯定会发起投票。怒火或许可以平息，但抵制看上去完全是有可能的。这会中断交易，粉粹薄满乐改革新交所的梦想。合理整合亚洲交易所行业的期望，也将因此遭遇重大挫折。
